Je to tady znovu. Fed strávil posledních 16 let palivem matky všech finančních bublin na Wall Street. A prostřednictvím přelévání na hypoteční trh také podpořil paralelní bubliny v komerčních a rezidenčních nemovitostech, a to v celé délce a šířce země.
Nyní tyto bubliny opět praskají, samozřejmě, pod neúprosnou silou ekonomické gravitace (tj. neúnosný dluh a absurdní násobky ocenění), což znamená, že oba konce koridoru Acela budou brzy hlasitě křičet na další kolo záchrany a frenetického tisku peněz. . Ale dříve, než budou mocnosti schopny znovu rozproudit další monetární epizodu oplachování a opakování, vrací se otázka, co bylo od srpna 2008 dosaženo nárůst o 6.5 bilionu dolarů v rozvaze Fedu za tento interval?
Pokud jde o měření produkce chleba s máslem americké ekonomiky – průmyslového zboží, energie, těžby a plynu, elektřiny a dalších veřejných služeb – odpověď je v podstatě nic. Index průmyslové produkce je dnes sotva o něco málo nad úrovní ze srpna 2008. Abych byl přesný, index právě posílil 0.15% ročně za posledních 16 roku.
To je náhlý pokles předchozího trendu. Jak se stalo, mezi lety 1950 a 2008 index průmyslové produkce vzrostl 3.50% za rok. To znamená, že bezprecedentní čerpání peněz a výsledná klesající úroveň úrokových sazeb vytvořily míru růstu průmyslové produkce rovnající se pouze 4% své historické úrovně, a ne na rok nebo dva, ale na lepší část první čtvrtiny 21. století.
Index průmyslové produkce, 1950 až 2024
Naši keynesiánští monetární centrální plánovači by však řekli, že zploštění průmyslové výroby nevadí, protože se jim podařilo udržet růst celkového HDP pravděpodobně slušným tempem. Podle oficiálních statistik tak mezi 2. čtvrtletím 2008 a 2. čtvrtletím 2024 reálný HDP vzrostl z 16.9 bilionu dolarů na 22.9 bilionu dolarů nebo o 1.91 % ročně. To bylo daleko za tempem růstu 3.41 % ročně ve stejném intervalu 1950 až 2008, ale na 56 % svého historického průměru to nebyla ani makroekonomická sekaná játra.
Kromě, kromě. Když se podíváte na vnitřní údaje, hromada dřeva reálného HDP je silně zalidněna statistickými šmejdy – zejména pokud jde o inflační indexy používané k deflaci nominálních údajů o výdajích a výstupu. A pokud materiálně podpočítáte inflaci, můžete snadno proměnit makroekonomické ucho prasnice ve zdání hedvábné peněženky.
Jak bylo uvedeno, například složka zboží v reálném HDP vzrostla z 3.37 bilionu dolarů ve 2. čtvrtletí 2008 na 5.45 bilionu dolarů ve 2. čtvrtletí 2024. 2.08 bilionu $ zisk se počítá k ohromnému tempu růstu 3.05 % ročně, čímž se výrazně zvedne horní hodnota reálného HDP.
Zůstaňte informováni s Brownstone Institute
Ale řekli bychom, že ne tak rychle. Oficiální účty HDP také říkají, že míra inflace pro tuto složku „reálného“ HDP byla pouze průměrná +0.73 % ročně po celé 16leté období – včetně obrovského vzplanutí inflace od roku 2021. Každý, kdo strávil poslední dekádu a půl v reálném světě, kdo věří, že tato fantazijní postava buď pracuje pro Fed, Wall Street nebo nemovitost v bažinách makléř v Everglades.
Naopak, sázíme silně na alespoň 2.0% průměrnou míru inflace zboží v období 2008-2024, což znamená, že složka zboží v reálném HDP za toto období pravděpodobně vzrostla o 1.1 bilionu dolarů, nikoli 2.0 bilionu dolarů.
Stejně tak oficiální počty tvrdí, že zdravotní složka HDP (2.74. čtvrtletí 2) ve výši 2024 bilionu dolarů vzrostla za 2.68leté období reálně o 16 % z úrovně 1.79 bilionu dolarů ve 2. čtvrtletí 2008. To by mohlo znít rozumně, dokud si nevšimnete, že nominální hodnota pro zdravotní péči PCE byla deflována o právě 1.95% ročně.
To si samozřejmě zaslouží ono příslovečné, puleeese! Zdravotní sektor je inflační vrak kvůli skutečnosti, že masivní vládní systém a systém úhrad třetích stran zcela ruší běžné kontroly a rovnováhy na trhu díky tomu, že spotřebitelé sledují své šekové knížky. Takže to skutečně vyžaduje trochu drzosti ze strany zelených stínidel na BLS, aby tvrdili, že inflace lékařské péče byla nižší než 2 % ročně.
Například náklady nemocnic na den pacienta se od přelomu století více než ztrojnásobily a jsou průměrné + 3.4% ročně v letech 2008 až 2022. A tento zisk představuje čistá inflacevzhledem k tomu, že je standardizován na den pacienta a v posledních letech pravděpodobně nedošlo k žádnému takzvanému hédonickému nárůstu „kvality“ hospitalizace a léčby. S největší pravděpodobností to bylo naopak.
Náklady nemocnice v USA na den pacienta, 1995 až 2022
Dejte si tedy pauzu a předpokládejte, že inflace ve zdravotnictví byla v letech 3.0–2008 v průměru 2024 %. I toto číslo by představovalo značné zpomalení oproti 4.2% ročnímu růstu CPI pro lékařskou péči během předchozích 16 let (1992 až 2008). Vzhledem k tomu, že ObamaCare a obrovská expanze Medicaid zasáhla trh po roce 2009, ve skutečnosti není vůbec žádný důvod se domnívat, že skutečná inflace lékařské péče se vůbec zmírnila.
V každém případě by zvýšení deflátoru zdravotní péče o pouhých 3.0 % ročně během 16letého období snížilo hodnotu reálného HDP pro zdravotní péči PCE na 2.32 bilionu dolarů od 2. čtvrtletí 2024. To by zase snížilo reálný růst ve 2. čtvrtletí 2008-Q2 2024 na pouhých 530 miliard USD nebo sotva polovinu oficiální hodnoty (+ 950 miliard USD).
Pak tu máme složku podnikových investic, kde oficiální údaje o reálném HDP ukazují nárůst z 2.06 bilionu USD ve 2. čtvrtletí 2008 na 3.39 bilionu USD ve 2. čtvrtletí 2024. Opět platí, že tento zisk 1.33 bilionu USD není ničím, nad čím by se dalo kýchnout, což představuje robustní tempo růstu 3.18 % ročně.
Pak (také) znovu, abyste získali toto druhé číslo, musíte věřit, že inflace kapitálových statků za toto 16leté období byla průměrná, no, prostě 0.99% ročně. Jak tedy ve světě ekonomika, která v letech 2.6 až 2008 zažila obecnou inflaci kolem 2024 % ročně podle dokonce i 16% sníženého průměrného CPI, dokázala vygenerovat inflaci nižší než dvě pětiny tohoto čísla (0.99 %) v roce? sektor investičních statků?
No, můžete říct "hédonika?" A také offshoring.
Nebo jinak, domníváte se, že ceny hlavní složky současných obchodních kapitálových výdajů – počítačů, periferních zařízení a polovodičů – se od roku 75 propadly o 1993 %?
Ano, výkon, rychlost a možnosti počítačů se od roku 1993 enormně zvýšily, ale IBM PS/2, Compaq Deskpro, Apple Macintosh LC III nebo Packard Bell Legend už nikdo nekupuje. Chcete-li tedy fungovat u klávesnice a na internetu, musíte si koupit pokročilé možnosti dnešních značek a modelů, ať už chcete všechny zvonky a píšťalky nebo ne.
Stručně řečeno, pokud můžeme říci, standardní počítače tehdy stály asi 700 až 1,000 1,000 USD za jednotku a dnes se pohybují od 1,500 75 do 75 XNUMX USD. Ceny tedy rostou o cca XNUMX %, nikoli o XNUMX %. Rozdíl je zjevně v požitkářství, na které ani podnikatelské, ani spotřebitelské příjmy nenesou zvláštní příspěvek.
Index dovozních cen počítačů. Periferní zařízení a polovodiče, 1993-2024
A konečně, máme tu trvalé zvýšení údajů o HDP z vládní „produkce“ zboží a služeb veřejného sektoru. Keynesiánští tvůrci našich účtů národního důchodu a produktů (NIPA) samozřejmě považovali za axiomatické, že vláda převádí nedobrovolně extrahovaný příjem ze soukromého sektoru na přidanou hodnotu ve veřejném sektoru.
Daně získané z příjmů soukromého sektoru pak opět pocházejí z produkce soukromého sektoru. Keynesiánské účty NIPA tedy ve skutečnosti připisují to, co se rovná výstupu „znovuzrození“ k HDP veřejného sektoru.
Navíc, i když chcete připsat úvěr na 22 % vládního HDP připadající na výdaje na obranu nebo 61 % na státní a místní vládní služby a vepřové maso, tento „výstup“ nemusí příliš odrážet skutečnou přidanou hodnotu. vše. A totéž jistě platí pro roční produkci TSA ve výši 10 miliard dolarů na federální úrovni, která pravděpodobně zahrnuje 2 miliardy bot zkoumaných každý rok bez zjevného úspěchu.
Nicméně čísla jsou ve schématu věcí velká. Reálný HDP připadající na vládní sektor ve 2. čtvrtletí 2024 činil 3.94 bilionu dolarů ročně – toto číslo vzrostlo o $ 526 miliardy od 2. čtvrtletí 2008. Ve volném slova smyslu to představovalo „růst“, pokud nejste příliš vybíraví v tom, co počítáte.
Přesto si všimneme, že vládní výstupy z velké části tvoří mzdy a platy byrokratů. V roce 2008 činily kompenzace vládních zaměstnanců 1.13 bilionu dolarů, které byly rozděleny mezi 22.483 milionů zaměstnanců na úrovni 50,000 2 dolarů na hlavu. Do 2024. čtvrtletí 1.86 však vládní mzdy vyletěly na 80,000 bilionu dolarů, což představuje 23.29 XNUMX dolarů na hlavu pro XNUMX milionu vládních zaměstnanců.
Vládní platy se tedy za těch 16 let zvýšily minimálně o 3.0% ročně. Je pro nás těžké pochopit, jak účty NIPA dospěly k deflátoru pro část obrany na pouhých 1.94 % ročně a deflátoru pro vládní sektor jako celek na pouhých 2.38 % ročně. Jak můžete sakra vůbec měřit vládní inflaci, když na 99 % její produkce nejsou žádné ceny?
Přesto i ve světle účtů NIPA reálný HDP ve vládním sektoru vzrostl pouze o 0.9% ročně v letech 2008 až 2024. Pokud tedy provedete byť jen skromnou úpravu o podhodnocenou inflaci a samozřejmé ekonomické plýtvání, můžete se snadno dostat k číslu 3.4 bilionu dolarů pro produkci vládního sektoru ve 2. čtvrtletí 2024. To by zase znamenalo nulový reálný růst ve vládním sektoru za posledních 16 let, nikoli zisk 526 miliard dolarů vykázaný vládními statistickými mlýny.
V účtu NIPA je samozřejmě mnohem pochybnější účtování podobné tomu, odkud tyto položky pocházejí. Například na velkém účtu 3.465 bilionu dolarů na bydlení a veřejné služby PCE – celých 58 % neboli 2.02 bilionu dolarů připadá na imputované nájemné majitelů domů. To znamená, divoké odhady BLS, kolik by 50 milionů majitelů domů v USA zaplatilo za nájem, kdyby se někde nastěhovali do stanu a pronajali si svůj vlastní hrad za tržní ceny.
V každém případě si myslíme, že důkazy jsou zdrcující, že reálný HDP nevzrostl z 16.943 bilionu USD ve 2. čtvrtletí 2008 na 22.919 bilionu USD ve 2. čtvrtletí 2024, tedy o 1.91 % ročně. Ve skutečnosti, pokud provedete následující realistické úpravy, reálný HDP za posledních 16 let téměř nerostl a zaznamenal tempo růstu pouze 1.2 % ročně.
Úprava oficiálních účtů reálného HDP za 2. čtvrtletí 2008 až 2. čtvrtletí 2024:
- Předpokládejme inflaci zboží 2.0 % ročně oproti 0.73 %: -983 miliard USD.
- Předpokládejme inflaci zdravotní péče o 3.0 % oproti 1.95 %: -417 miliard USD.
- Předpokládejme obchodní fixní investiční deflátor 2.0 % oproti 0.99 %: -493 miliard USD.
- Předpokládejme, že vyšší než oficiální vládní inflace a plýtvání vedly k nulovému růstu vládního sektoru: -526 miliard USD.
- Celková inflace a další úpravy účtů NIPA: -2.419 bilionu dolarů.
- Upravená úroveň reálného HDP, Q2 2024: 20.500 XNUMX bilionů dolarů.
- Upravené tempo růstu reálného HDP v letech 2008–20124: 1.20 % ročně.
Celkově po 6.5 bilionu dolarů tisku peněz Fedu za posledních 16 let nemá ekonomika Main Street o čem psát. Rostla přinejlepším velmi vlažným tempem 0.15 % (průmyslová výroba) až 1.2 % (upravený reálný HDP). A to samozřejmě vyvolává otázku, kde vlastně skončila všechna ta nekonečná měnová štědrost Fedu.
Upozornění na spoiler by již mělo být dostatečně zřejmé. Skončilo to bujícími spekulacemi, finančními bublinami na Wall Street, špatnými investicemi na Main Street a dary Red Ponzi a dalším zahraničním prodejcům off-shore americké produkce.
Přetištěno od Davida Stockmana Kontra roh
Publikováno pod a Mezinárodní licence Creative Commons Attribution 4.0
Pro dotisky nastavte kanonický odkaz zpět na originál Brownstone Institute Článek a autor.
