[Celá zpráva ve formátu PDF je k dispozici níže]
Úvod
Mnozí zpochybnili přesnost oficiálních statistik inflace, na toto téma byly napsány desítky akademických prací a pochybnosti vyjádřené zdroji od New York Times1 na bývalého prezidenta Donalda Trumpa.2
To je důležité nejen kvůli politickému významu rostoucích cen, ale také proto, že oficiální čísla inflace se používají k výpočtu reálného ekonomického růstu přizpůsobením nominálních dolarů dolarům upraveným o inflaci.
V této studii se snažíme kvantifikovat některé z nejzávažnějších zkreslení ve statistikách inflace, abychom se přiblížili skutečnému pochopení inflace od roku 2019, tedy skutečného hospodářského růstu od roku 2019.
Úpravy
Obtížnost měření velikosti národního hospodářství je dvojí.3 Za prvé, neexistuje dostatek údajů pro přímé měření počtu a velikosti všech transakcí v ekonomice nebo pro sledování veškeré ekonomické aktivity. Za druhé, použitý měřicí nástroj (v tomto případě bankovka Federálního rezervního systému) mění hodnotu v průběhu času. Kolísání nominální hodnoty ekonomické aktivity tedy může být způsobeno skutečnými změnami ekonomické aktivity, chybou měření ekonomické aktivity nebo změnami hodnoty měny.
Vládní metriky inflace trpí různými problémy, které mají tendenci podceňovat růst cen v průběhu času. Tyto nedostatky byly výraznější v posledních čtyřech letech při poměrně rychlém znehodnocování měny. Tato studie se nepokouší řešit potíže týkající se měření nominální hodnoty ekonomické aktivity, ale místo toho nabízí alternativní úpravu pro převod nominálního růstu na reálný růst přesnějším zohledněním změn životních nákladů v čase.
Předpojatost související s bydlením
Jedním z nejcitovanějších ukazatelů inflace je index spotřebitelských cen (CPI). Měří změnu ceny fixního koše zboží a služeb v průběhu času. Zatímco index obsahuje proxy pro náklady na vlastnictví domu, ve skutečnosti to přímo nezohledňuje. Místo toho CPI imputuje tuto hodnotu z nájemného, aniž by sledoval ceny domů nebo úrokové sazby.4 Tato kategorie, nazývaná „nájemné rezidencí ekvivalentní vlastníkům“, má relativní význam přes 26 procent, což znamená, že tvoří více než čtvrtinu CPI.
Pokud se náklady na nájem a vlastní náklady budou v čase úměrně měnit, pak bude tato metodika poměrně přesná. Bohužel náklady na vlastní bydlení za poslední čtyři roky rostly mnohem rychleji než nájemné a CPI hrubě podcenil inflaci nákladů na bydlení. Náklady na služby bydlení v národních ekonomických účtech publikovaných Bureau of Economic Analysis trpí podobnými metodologickými problémy.
Předpojatost související s nařízením
Existují také problémy s kvantifikací účinků určitých vládních nařízení, které mohou ovlivnit hédonické úpravy, které obvykle upravují ceny směrem dolů, když se vládní statistici domnívají, že se produkt zlepšil.5
Obtížnost odhadu takových zlepšení může vést k umělému snižování nákladů v důsledku vnímaných výhod pro spotřebitele, které ve skutečnosti neexistují. Pokud se například předpokládá, že nařízení zvyšuje kvalitu produktu, pak by se i dramatický nárůst ceny mohl v národním účetnictví, které se používá k výpočtu hrubého domácího produktu (HDP), zaregistrovat jako žádná změna ceny nebo dokonce pokles ceny. .6
Předpojatost související s nepřímými nákupy
Další problémy existují při měření inflace a cenových změn, když spotřebitelům nejsou přímo účtovány služby, jako je zdravotní pojištění.7 Pojistné slouží jak k úhradě skutečných nákladů na poskytování služby pojištění (zmírnění rizik), tak k úhradě zdravotních výkonů a komodit. CPI zanedbává obojí a místo toho přičítá náklady na zdravotní pojištění ze zisků zdravotních pojišťoven.
Pokud tyto zisky klesnou kvůli zvýšeným nákladům na podnikání pro pojišťovny, projeví se to jako snížení nákladů na zdravotní pojištění pro spotřebitele, i když pojistné a krytí zůstanou úplně stejné. To je problematické nejen proto, že to zkresluje skutečnou úroveň inflace, ale také proto, že to ovlivňuje odhady spotřebitelských výdajů, uměle snižuje cenový index a zvyšuje odhad skutečných spotřebitelských výdajů a tím i celkové ekonomické aktivity.
Důsledky pro hospodářský růst
Fenomén podpočítávání inflace je dnes obzvláště znepokojivý vzhledem k tomu, jak vysoká byla oficiální měření inflace v posledních několika letech. Samotná inflace zvýšila nominální hodnoty několika klíčových ekonomických ukazatelů, aniž by vedla k jakékoli skutečné změně. To je důvod, proč existuje takový nepoměr mezi rychlým růstem nominálního HDP před inflací a relativně pomalým růstem reálného HDP po inflaci.8
Následující údaje jsou prezentovány takovým způsobem, aby čtenáři ukázaly změnu nominálních a reálných hodnot v průběhu druhého čtvrtletí roku 2024, počínaje prvním čtvrtletím roku 2019, případně lednem 2019.9
Všimněte si, že korekce inflace jsou nejen velké, ale jsou velmi variabilní, v rozmezí od méně než 20 % u velkoobchodního prodeje po 22 % až 23 % u výrobních zásob a nových objednávek.
Zatímco 3 % se mohou zdát jako malý rozdíl, v kontextu růstu HDP to představuje téměř 1 bilion dolarů rozdíl v reálném výstupu – zhruba HDP Saúdské Arábie. A v kontextu ročního ekonomického růstu jsou 3 % za 4leté období velmi velké číslo – rozdíl mezi robustním a anemickým růstem. Nebo mezi chudokrevným růstem a recesí.
Důsledky pro příjmy
Navíc jsou to všechno oficiální čísla. Když se disponibilní osobní příjem defluje pomocí přesnější metriky inflace (podrobnosti níže), skutečný nárůst disponibilního příjmu o 12.9 procenta od prvního čtvrtletí roku 2019 do druhého čtvrtletí roku 2024 se za toto období stane skutečným poklesem o 2.3 procenta. celkový rozdíl 15 %.
Níže uvedený graf ukazuje, jak byl rychlý nárůst disponibilního osobního příjmu v letech 2020 a 2021 následně zaplacen prostřednictvím inflace v následujících dvou a půl letech.
Úpravy inflačních indexů
K vytvoření alternativní metriky inflace, která přesněji odráží růst životních nákladů, je třeba provést několik změn v typických cenových indexech používaných v národních účtech. Tyto změny lze obecně kategorizovat do tří skupin: bydlení, regulační zátěž a nepřímo měřené ceny.
Složka bydlení měla největší dopad, pokud jde o přizpůsobení skutečným životním nákladům; ve druhém čtvrtletí roku 2024 zvýšila kumulativní změnu deflátoru HDP zhruba o 75 procent. Bylo to způsobeno kombinací nejen vyšších cen domů, ale také vyšších úrokových sazeb. To znamená, že hypoteční splátka se skládá z půjčené částky a úrokové sazby, a pokud rostou jak ceny nemovitostí, tak úrokové sazby, pak náklady na vlastnictví domu rostou na obou frontách.
Naopak při použití této přesné metody mají relativně nízké úrokové sazby v letech 2019, 2020 a začátkem roku 2021 ve skutečnosti negativní dopad na deflátor HDP. To znamená, že úprava během těchto let snížila inflaci.
Podobně deregulace z Trumpovy éry vedla k nepatrným poklesům životních nákladů, které nebyly zachyceny oficiálními metrikami inflace v letech 2019 a 2020, což je trend, který se ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 za Bidena-Harrise zcela obrátil.
Nahrazení nepřímých metrik modifikovanými přímými má na deflátor HDP v předmětných letech omezený dopad. Částečně je to způsobeno inherentními obtížemi při měření spotřebitelských výdajů, jako je zdravotní pojištění, bez dvojího započítávání (nebo dvojího vážení) jiných nákupů, jako je lékařská péče nebo komodity lékařské péče.
Následující údaje zahrnují roční aktualizaci národních ekonomických účtů za rok 2024 zveřejněnou BEA v září 2024. Nominální HDP rostl v každém čtvrtletí roku 2019, než se v první polovině roku 2020 snížil. Od té doby nominální HDP do druhého čtvrtletí neustále rostl roku 2024.
Shrneme-li celé období, nominální HDP při sezónně upraveném anualizovaném tempu byl ve druhém čtvrtletí roku 2024 o 37.4 procenta vyšší než v prvním čtvrtletí roku 2019.
Významnou část tohoto nárůstu však tvoří pouze inflace. Úprava inflace BEA snižuje růst v tomto období z 37.4 procenta na 13.7 procenta, neboli téměř dvě třetiny nominálního růstu.
Úprava inflace BEA trpí problémy nastíněnými dříve. Využití upraveného deflátoru HDP, který zahrnuje přesnější metriky pro bydlení, regulační náklady a nepřímé náklady, přináší přesnější měření inflace a tím i přesnější ocenění reálného HDP.
Zatímco BEA říká, že od prvního čtvrtletí roku 2019 do druhého čtvrtletí roku 2024 vzrostl deflátor HDP o 20.9 procenta, upravený deflátor HDP za stejné období vzrostl o 39.9 procenta.
To dává upravený reálný HDP výrazně pod oficiální hodnotou reálného HDP odhadovanou BEA: Namísto 13.7procentního nárůstu vykazuje upravený reálný HDP od prvního čtvrtletí roku 2.5 do druhého čtvrtletí roku 2019 pokles o 2024 procenta.
V připoutaných dolarech roku 2017 by upravený reálný HDP ve druhém čtvrtletí činil přibližně 19,924 3,300 miliard USD, což je asi 23,224 1.5 miliard USD pod oficiální hodnotou reálného HDP XNUMX XNUMX miliard USD. Pro výhled, to je XNUMXnásobek HDP Kanady.
Ve druhé polovině roku 2021 byly kumulativní reálný HDP a upravený reálný HDP téměř totožné: Ve třetím čtvrtletí téhož roku byly o 5.6 procenta a 6.0 procenta nad svými příslušnými úrovněmi v prvním čtvrtletí roku 2019. Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2021 vzrostly o 7.5 procenta a 6.9 procenta.
S rychlým nárůstem cen během roku 2022 se však tyto metriky výrazně rozcházely. Reálný HDP se v prvním čtvrtletí 2022 snížil jen mírně, ale upravený reálný HDP prudce poklesl a ve druhém čtvrtletí následoval rychlejší pokles.
Ve čtvrtém čtvrtletí téhož roku pokles ve srovnání s prvním čtvrtletím roku 2019 převýšil pokles zaznamenaný během vládou nařízených blokád v roce 2020. Během dvou let od druhého čtvrtletí roku 2022 do druhého čtvrtletí roku 2024 došlo téměř žádný ekonomický růst podle takto upraveného reálného HDP.
V přepočtu na hlavu jsou výsledky horší, protože počet obyvatel se od prvního čtvrtletí roku 2.1 do druhého čtvrtletí roku 2019 zvýšil přibližně o 2024 procenta. Během tohoto období se nominální HDP na hlavu zvýšil o 22,182 34.7 USD, neboli 7,038 procenta. Reálný HDP se v roce 2017 zvýšil o 11.4 1,540 dolarů v připoutaných dolarech, tedy o 2.5 procenta. Upravený reálný HDP klesl o XNUMX XNUMX USD, tedy o XNUMX procenta.
I bez zohlednění růstu populace a HDP na obyvatele upravené hodnoty reálného HDP naznačují, že země vstoupila do recese v prvním čtvrtletí roku 2022 a v této kontrakci setrvala až do druhého čtvrtletí roku 2024. Pouze ve třech z těchto deseti čtvrtletí došlo k upravenému reálnému Růst HDP (přičemž jeden byl pouze nepatrný nárůst) a k žádnému ze zvýšení nedošlo v po sobě jdoucích čtvrtletích.
Proč investovat do čističky vzduchu?
Podle našich úprav byla kumulativní inflace od roku 2019 podhodnocena téměř o polovinu. To vedlo k nadhodnocení kumulativního růstu zhruba o 15 %. To je velká částka za pouhých 5 let – pro perspektivu, vrcholový pokles reálného HDP během krize v roce 2008 činil 4 %.
Tyto úpravy navíc naznačují, že americká ekonomika je ve skutečnosti od roku 2022 v recesi.
Tyto závěry jsou v příkrém rozporu s narativem establishmentu, že americká ekonomika se těší silnému růstu, který veřejnost z nějakého důvodu není schopna vnímat.10 Naše výsledky jsou skutečně v souladu s představami americké veřejnosti, z nichž většina věří, že jsme v recesi.11
Reference
- "Inflace je vyšší, než říkají čísla." Casselman, B. (2020, 2. září). The New York Times.
- "Trump znovu říká, že ekonomická data jsou falešné zprávy." Yahoo Finance, 2024.
- US Bureau of Economic Analysis, Měření ekonomiky: Primer na HDP a národní důchodové a produktové účty, prosinec 2015. Viz také Methodologies, US Bureau of Economic Analysis.
- US Bureau of Labor Statistics, měření cenové změny v CPI: Rent and Rental Equivalence. Viz též Odhady ekvivalence nájmu národních a regionálních výdajů na bydlení, Vylepšená opatření služeb bydlení pro ekonomické účty USA (květen 2021) a NIPA Handbook, US Bureau of Economic Analysis, kde najdete informace o výdajích na nájemné u vlastníků.
- Viz Úprava kvality v CPI, Úprava kvality v Indexu cen výrobců, a Přehled technik hédonické úpravy cen u produktů, které zažívají rychlou a komplexní změnu kvality, US Bureau of Labor Statistics. Viz také Role hedonických metod při měření reálného HDP ve Spojených státecha NIPA Handbook, US Bureau of Economic Analysis. Další příklady potřeby a aplikace hédonických úprav lze nalézt v Metodika pro regionální cenové parity, skutečné osobní spotřební výdaje a reálné osobní příjmydubna 2023 a Rozšiřující se role hedonických metod v oficiálních statistikách Spojených států, červen 2001, US Bureau of Economic Analysis. Viz také Úprava kvality v měřítku: Hedonic vs. přesné cenové indexy založené na poptávce, červen 2023 a revidované z října 2024, a Použití strojového učení ke konstrukci hedonických cenových indexů, červen 2023, Národní úřad pro ekonomický výzkum.
- Podrobnější vysvětlení některých způsobů, kterými regulátoři a vládní statistici kontrolují změny kvality a cen související s regulačními změnami, naleznete na Oběžník Úřadu pro řízení a rozpočet č. A-4, vydaný 9. listopadu 2023, který nahradil stejnojmenný oběžník vydaný dne 17. září 2003. Viz také publikaci Rady ekonomických poradců z prosince 2020, Odhadování hodnoty deregulace výroby automobilů pomocí tržních cen za emisní kredity, například, kdy regulační změny vedly ke změnám cen a kvality, které se ve skutečnosti odrazily v národních účtech. Dopady některých velkých regulací se již odrážejí v metrikách inflace, zatímco jiné nikoli.
- US Bureau of Labor Statistics, Měření změny cen v CPI: Lékařská péče, Zlepšení indexu zdravotního pojištění CPI, Příručka metod BLS. Viz také Modernizace indexu spotřebitelských cen pro 21st Století (2022), Národní akademie věd, inženýrství a lékařství a Ministerstvo práce USA.
- US Bureau of Economic Analysis.
- Osobní příjmy a výdaje, US Bureau of Economic Analysis. Index spotřebitelských cen; Index cen výrobců; US Bureau of Labor Statistics. Předběžné měsíční a měsíční maloobchodní průzkumy a čtvrtletní zpráva o elektronickém obchodu; Průzkum zásilek, zásob a objednávek výrobců (M3).; Měsíční zpráva o velkoobchodu; Americký úřad pro sčítání lidu.
- Scanlon, Kyla. "Proč se lidé cítí prohnilí ohledně ekonomiky." Aktuální události, 8. srpna 2024, www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
- Pecku, Emily. "Více než polovina Američanů si myslí, že USA jsou v recesi, ukazují průzkumy." Axios, 23. května 2024, www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-polll.
EJ Antoni je výzkumným pracovníkem v centru Grover M. Hermanna pro federální rozpočet The Heritage Foundation. Jeho magisterské a doktorandské studium ekonomie pochází z Northern Illinois University.
Peter St. Onge je bývalý odborný asistent na univerzitě Feng Chia a nezávislý konzultant. Jeho magisterské a doktorské studium ekonomie pochází z Univerzity George Masona.
Publikováno pod a Mezinárodní licence Creative Commons Attribution 4.0
Pro dotisky nastavte kanonický odkaz zpět na originál Brownstone Institute Článek a autor.