Brownstone » Brownstone Journal » Ekonomie » Silná ekonomika? Zamyslete se znovu
Silná ekonomika? Zamyslete se znovu

Silná ekonomika? Zamyslete se znovu

SDÍLET | TISK | E-MAILEM

Už teď by mělo být zřejmé, že „silná“ ekonomika posledních několika let nebyla nic takového. Naopak, keynesiánské účty HDP byly ve skutečnosti nafouknuté odložené výdaje které vyplynuly z naprosto abnormálního nahromadění domácí hotovosti během washingtonských pandemických blokád a dráždivých extravagancí.

Příběh je zřejmý na fialové linii níže, kde poměr peněžních zůstatků domácností k HDP v roce 60 činil 1985 % a po určitých peripetiích v meziobdobí 35 let byl stále na stejné úrovni. 61% or 13.36 bilionu $ v předvečer pandemie ve 4. čtvrtletí 2019. Poté Washington prudce zavřel běžná výdajová místa v širokém sektoru služeb americké ekonomiky, čímž donutil domácnosti šetřit, a zároveň na bankovní účty domácností vložil větší záplavu volné vládní hotovosti než byl vzdáleně představován někdy předtím, dokonce i v těch největších výdajových okrscích uvnitř washingtonského pásu. Na vrcholu ve 2. čtvrtletí 2020 dosáhl poměr hotovosti domácností k HDP 77.4%.

Jak se stalo, několik kol stimmie a blokování způsobilo, že hotovostní zůstatky domácností vzrostly o téměř 5.0 bilionu dolarů z předpandemické úrovně (4. čtvrtletí 2019) na 18.28 bilionu dolarů do 2. čtvrtletí 2022, neboli 71.5 % HDP. V tomto okamžiku byl implikovaný přebytek ve srovnání s normálním 60% poměrem hotovostního zůstatku k HDP 2.93 bilionů dolarů.

V posledních čtvrtletích však hotovostní zůstatky domácností pomalu klesaly a ve 18.03. čtvrtletí 4 klesly na 2023 bilionu dolarů, zatímco nominální HDP nadále rostl. V důsledku toho se poměr peněžní bilance snížil na 64.5 %. Přesto by normální 60% poměr ve 16.77. čtvrtletí 4 vygeneroval pouze 2023 bilionu dolarů hotovostních zůstatků (měna, bankovní vklady a fondy peněžního trhu), což znamená, že přebytečná hotovost byla stále 1.26 bilionu $ nad normální k poslednímu datu vykázání.

To je samo o sobě pravdivý příběh. Do výdajového toku již odteklo celých 1.68 bilionu dolarů neboli 56 % z přebytečného hotovostního zůstatku za 2. čtvrtletí 2022. Jinak řečeno, během šesti čtvrtletí mezi 2. čtvrtletím 2022 a 4. čtvrtletím 2023 činil přebytek hotovostního zůstatku 280 miliard USD za čtvrtletí, zatímco nominální HDP vzrostl o 2.4 bilionu USD nebo 400 miliard USD za čtvrtletí. Přebytečný hotovostní odtok tedy představoval téměř 70% průměrného zisku HDP během období po uzamčení a oživení řízeného stimulem.

Tak to je asi vše, co napsala. Při současném tempu odlivu přebytečné hotovosti domácností bude historického poměru 60 % k HDP dosaženo do konce roku 2024. V tom okamžiku bude americká ekonomika zatížena více než 100 biliony dolarů kombinovaného veřejného a soukromého dluhu. A nebude charakterizován ani jako silný, ani jako odolný.

Peněžní bilance domácností a poměr k HDP, 1985 až 2023

Ani to není polovina. Podle ministerstva obchodu rostl nominální HDP a reálný HDP pouze 6.00 % ročně a 2.76 % ročně, v tomto pořadí, v období mezi nedostatečným vrcholem ve 2. čtvrtletí 2022 a v prvním čtvrtletí roku 1. Nicméně i posledně jmenovaný mírný nárůst reálného HDP byl způsoben pochybný předpoklad, že v době, kdy byla nula nejvyšší inflace za 2024 let, vzrostl deflátor HDP jen o 3.14% ročně.

Dokonce i zkrácený průměrný nárůst CPI za toto období byl zveřejněn na úrovni 4.44% za rok. Vsadili bychom se tedy, že skutečné zisky výstupu dosáhly v posledních šesti čtvrtletích v nejlepším případě 1.5 % ročně. A že více než dvě třetiny z toho připadalo na odtok přebytečné hotovosti z domácností. Stručně řečeno, možná americká ekonomika skutečně rostla 0.5 % ročně.

Další posílení přináší páteční zpráva o pracovních místech za duben. Přírůstek 175,000 XNUMX hlavních pracovních míst ve skutečnosti představoval akci ekonomiky, která žije z vypůjčeného času podle výše popsaného peněžního polštáře, a díky čistě falešné horní linii průzkumu společnosti BLS vypadala ještě zdravěji.

Jak se stává, podle vlastního počítání BLS se celkový počet odpracovaných hodin v soukromém sektoru během dubna snížil o 0.2% z březnové úrovně. A to jen zrychluje dlouhodobý trend oslabování, který popírá silné brouhaha trhu práce vycházející z permabullů z Wall Street.

Když se podíváte na správnou metriku pro využití pracovní síly – odpracované hodiny spíše než hlavní počty pracovních míst, které spojovaly 15 hodin týdně hamburger-plutvy s 50 hodinami týdně drsňáků na ropných polích –, zpomalení je jasné jako den. Míra dlouhodobého trendu klesla téměř o dvě třetiny:

Tempo růstu souhrnné pracovní doby v soukromém sektoru:

  • Leden 1964 až září 2000: +2.00 % ročně.
  • Září 2000 až duben 2024: +0.74 % ročně.

Netřeba dodávat, že musíte systematicky odstraňovat směšně zkroucené a cílevědomé titulní pozice BLS, abyste pochopili tuto základní realitu. Fanboyové Fedu by vás například chtěli přesvědčit, že mezi červnem 2023 a dnešní dubnovou zprávou 2024 2.26 milionu v ekonomice USA byla vytvořena nová pracovní místa, což představuje zdánlivě zdravý zisk 226,000 za měsíc.

Ale to je z takzvaného „průzkumu podniku“. Poslední jmenovaný je založen na hlasovacích lístcích zaslaných poštou od asi 119,000 2.0 amerických podniků nebo asi 6.1 % z celkových 43 milionů obchodních jednotek v zemi, které mají alespoň jednoho placeného zaměstnance. V současné době je však míra odpovědí na průzkum BLS sotva 63 % ve srovnání se 2014 % v roce 68,000. Navíc neexistuje žádný zvláštní důvod se domnívat, že chybějících XNUMX XNUMX odpovědí je náhodných nebo v souladu s mixem firem. skutečně zasílají své výsledky v předchozích měsících, čtvrtletích a letech.

To samozřejmě nezpomaluje zelené stíny na BLS. Čísla pro všechny chybějící respondenty a zbytek úplné podnikové ekonomiky jsou trendována, odhadována, imputována, modelována, upravena o narození/úmrtí, sezónně manipulována a jinak vyzvracena z počítačů BLS, které hledaly cíle. A pak na Jobs Friday jednou za měsíc se hodnota cenných papírů na kapitálových trzích v hodnotě bilionů dolarů okamžitě zvýší nebo sníží a často i podstatně při jejich zveřejnění.

Nevadí, že vše pod číslem hlavních úloh zprávy BLS varuje před odpojeními, nesrovnalostmi, hádankami, rozpory a nespolehlivostí. Například dnešní doprovodný „domácí“ průzkum, který je založen na 50,000 25,000 telefonických rozhovorech, na rozdíl od zpráv zaslaných poštou, ukázal zisk pouze XNUMX XNUMX pracovních míst.

I když to nezní zdaleka tak robustně jako číslo průzkumu 175,000 161.004 podniků, ve skutečnosti to není ani polovina. Pokud se vrátíme k tomu, co se zdá být prozatímním ekonomickým vrcholem pro tento cyklus, průzkum domácností uvedl, že v červnu 2023 bylo celkem 161.491 milionů zaměstnaných pracovníků, s číslem 2024 milionu v dubnu XNUMX. Implikovaný zisk je 487,000 „dělníci“ ve srovnání s 2,260,000 další „pracovní místa“ hlášená v průzkumu podniků za deset měsíců končících dubnem.

Takže buď každý nový „pracovník“ v dubnu držel dole 4.64 „práce“ nebo je tady někde na hromadě dřeva skunk. A ve skutečnosti se faktor zaměstnanců na plný úvazek versus na částečný úvazek ukazuje jako zvláštní druh velkého, pokud jde o smrad na číslech.

Podle BLS jsou zde úrovně a změny mezi červnem 2023 a dubnem 2024 pro tyto dvě kategorie průzkumu domácností:

  • Zaměstnanci na plný úvazek: 134.787 milionu oproti 133,889 milionu za rok ztráta 898,000 zaměstnanci na plný úvazek.
  • Zaměstnanci na částečný úvazek: 26.248 milionu oproti 27.718 milionu pro a zisk 1.470 milionu zaměstnanci na částečný úvazek.

Řekli bychom jdi figurovat nebo, ještě lépe, vrhni šipku na zprávu BLS a jdi s číslem, na které dopadne – protože téměř všechny jsou špatně masírované a neustále revidované.

Aby bylo jasno, naším cílem zde není dát BLS C- za její hloupé úsilí při počítání pracovních míst. Naopak, je třeba dát Federálnímu rezervnímu systému F za to, že i za předpokladu, že dokáže ovlivňovat americkou ekonomiku ve výši 28 bilionů dolarů mezi plnou zaměstnaností a inflací z měsíce na měsíc a dokonce ze dne na den prostřednictvím masivních operací na otevřeném trhu na Wall. Ulice.

Celé zavádějící úsilí o monetární centrální plánování bylo ohavným selháním zčásti proto, že americká ekonomika – integrálně propletená v globální ekonomice 105 bilionů dolarů – je příliš složitá, rychle se pohybující, neprůhledná a nakonec záhadná na to, aby mohla být řízena 12. pouhé smrtelníky, kteří zasedají ve výboru Fedu pro volný trh a kteří denně řídí pohyby desítek bilionů cenných papírů a derivátových finančních nástrojů.

V minulosti o tom Hayek hovořil jako o problému socialistické kalkulace a nezmizel jen proto, že socialismus ve stylu Gosplanu byl nahrazen finančním velením a kontrolou založenou na centrálních bankách.

Navíc, i kdyby se problém s informacemi a výpočty nějak vyřešil zapojením mozků každého spotřebitele, dělníků, obchodního manažera, podnikatele, investora, střadatele a spekulanta na farmu Cray Computers o rozloze 10,000 98 akrů, nepřekonatelné potíže Poslání, které si Fedu určil sám, plenární ekonomická kontrola nebude ani vzdáleně překonáno. Je to proto, že snižování sazeb a potlačování úrokových sazeb již dávno ztratily svou sílu v ekonomice, která je nyní zatížena veřejným a soukromým dluhem ve výši XNUMX bilionů dolarů.

V každém případě je důkaz ve skutečnosti v pudinku z April's job report. Jak je podrobně uvedeno výše, mezi rokem 1964 a vrcholem dotcom v roce 2000 – a v době, než se tisk peněz skutečně dostal do hlubokého konce – přiměřeně provozuschopná metrika BLS pro celkový počet odpracovaných hodin v soukromé ekonomice rostla přibližně o 2.0 % ročně. . Přidejte další 2.0 % ročně pro zlepšení produktivity díky masivním investicím, technologickému pokroku a vybavení pracovníků větším množstvím a lepšími nástroji a výrobními procesy, a měli jste 4% růst ekonomiky.

Očividně už ne. Masivní inflace finančních aktiv Fedu způsobila drastické odklonění kapitálu do spekulací na Wall Street spíše než do produktivních investic na Main Street. Růst produktivity se tedy od roku 1.25 výrazně propadl na pouhých 2010 % ročně.

Inflací nasycená americká ekonomika zároveň ztratila velkou část své průmyslové základny ve prospěch levnějších podniků v zahraničí. V důsledku toho se od vrcholu před dotcom v roce 2000 tempo růstu počtu pracovních hodin v soukromém sektoru propadlo na výše zmíněných 0.74 % ročně. Součet složek ekonomického růstu tak nyní činí pouze 2.0 % nebo polovinu historické míry.

Na konci dne o tom není pochyb. Jak růst produktivity, tak růst pracovní síly byly systematicky podkopávány a snižovány typem keynesiánského měnového centrálního plánování, které v současnosti provádí Federální rezervní systém. A současné směřování k novému kolu destruktivního tisku peněz je jen dalším důkazem této otřesnosti.

Selhání měnového centrálního plánování však nezmenšilo škody, které na Main Street America uvalila politika Fedu. Například během posledního měsíce (leden) ceny domů v USA meziročně vzrostly o 6.0 %, a byly tak jen další připomínkou toho, proč je proinflační politika Fedu tak zákeřná. V podstatě rozpoutaly běžnou bitvu mezi cenami aktiv a mzdami a první z nich vyhrává.

Aby se předešlo pochybnostem, zde je dlouhý pohled na věc, kdy ceny domů jsou indexovány fialově a průměrné mzdy černě.

Index střední ceny domu versus průměrná hodinová mzda, 1970 až 2023

Indexovali jsme střední prodejní cenu domů v Americe a průměrnou hodinovou mzdu na jejich hodnoty k 1. čtvrtletí 1970. To byl předvečer Nixonova ponoru do čistých fiat peněz v Camp Davidu v srpnu 1971 a všechny výsledné peněžní excesy a metastázy od r. pak.

Indexovali jsme střední prodejní cenu domů v Americe a průměrnou hodinovou mzdu na jejich hodnoty k 1. čtvrtletí 1970. To byl předvečer Nixonova ponoru do čistých fiat peněz v Camp Davidu v srpnu 1971 a všechny výsledné peněžní excesy a metastázy od r. pak.

Data nedávají prostor pro pochybnosti. Ceny domů jsou dnes na úrovni 18.2X jejich hodnota za 1. čtvrtletí 1970, zatímco průměrné hodinové mzdy jsou pouze na úrovni 8.7X jejich hodnotu před 54 lety.

Vyjádřeno praktičtěji, střední prodejní cena domů ve výši 23,900 1 USD v 1970. čtvrtletí XNUMX představovala 7,113 hodin práce za průměrnou hodinovou mzdu. Za předpokladu standardního 2,000 hodinového pracovního roku museli námezdní dělníci dřít 3.6 let platit za dům se střední cenou.

S postupem času samozřejmě proinflační politika Fedu udělala pro ceny husích aktiv mnohem více než mzdy. V době Greenspanova příchodu do Fedu po 2. čtvrtletí 1987 tedy nákup středního domu vyžadoval 11,350 12,138 hodin, což se do 1. čtvrtletí 2012 zvýšilo na 2.00 XNUMX hodin, kdy Fed oficiálně stanovil svůj XNUMX% inflační cíl. A po dalším desetiletí inflační měnové politiky je nyní těsně pod Počet hodin 15,000.

Jedním slovem, dnešní střední cena domů 435,400 XNUMX USD vyžaduje 7.5 standardní práce let za průměrnou hodinovou mzdu na nákup, což znamená, že pracovníci nyní dřou více než dvakrát déle než v roce 1970, aby si mohli dovolit sen o vlastnictví domu.

Otázka se tedy opakuje. Proč by si naši vážení centrální bankéři ve světě přáli ožebračit americké pracující zdvojnásobením pracovní doby potřebné k nákupu domu se střední cenou? A ano, výše uvedený útok na střední třídu je peněžní fenomén. Nebylo to způsobeno tím, že by si stavitelé domů monopolizovali cenu nových domů, ani nedostatkem půdy, řeziva, barev nebo stavebních prací během toho půlstoletí.

Naopak, když Fed nafoukne monetární systém, výsledné neblahé účinky působí na finanční trhy a reálnou ekonomiku nerovnoměrně. Ceny, včetně cen práce a aktiv, se nepohybují svorně, protože zahraniční konkurence drží některé ceny a mzdy dolů, zatímco klesající reálné úrokové sazby a vyšší násobky ocenění přirozeně způsobují neúměrný růst cen aktiv.

Referenční sazba pro všechny ceny aktiv – 10letá americká státní pokladna (UST) – tedy během posledních čtyř desetiletí tohoto období v reálných hodnotách drasticky klesla. Reálné sazby na úrovni 5 %+ během 1980. let klesly během Greenspanovy éry na rozmezí 2–5 % a poté se propadly dále, na nulu nebo níže, kvůli ještě křiklavější politice jeho nástupců v oblasti tisku peněz.

 Výnos upravený o inflaci za 10 let UST, 1981 až 2023

Uvedeným účelem výše popsaného trendu snadného vydělávání peněz bylo samozřejmě mimo jiné podnítit více investic do bydlení. Ale to se nestalo. Poměr investic do rezidenčního bydlení k HDP klesl z historického pásma 5–6 % před rokem 1965 na průměrných 4.5 % v období vrcholu bubliny na bydlení Greenspan v roce 2005. Po krachu bydlení během Velké finanční krize sotva vykázala na 3 % HDP, než se v roce 3.9 nepravidelně odrazila na 2023 %.

Jakkoli to však rozkrájíte, agresivní monetární expanze po roce 1987 nepodnítila přírůstkové investice do bydlení na žádném udržitelném základě. Namísto toho to vedlo ke spekulacím se stávajícím bytovým fondem poháněným dluhem, čímž ceny rostly mnohem rychleji a mnohem výše než růst příjmů domácností a mezd.

Investice do rezidenčního bydlení % HDP, 1950 až 2023

Alternativní měřítko dopadu snadných peněz na investice do bydlení lze vidět v indexu dokončených bytů ve vztahu k americké populaci. Od počátku 1970. let 45. století tento poměr neustále klesá a nyní činí pouze 50 % své hodnoty před XNUMX lety.

Index dokončených jednotek soukromého bydlení pro populaci USA, 1972 až 2023

Netřeba dodávat, že pokud by levný hypoteční úvěr byl elixírem, za nějž se tvrdí, čára v grafu by směřovala k nebi. Jak se však stalo, jedná se o ostré odmítnutí samotné podstaty případu nízkých úrokových sazeb, které tak neúnavně propagují Wall Street i Washington.

Na konci dne není americká ekonomika ani zdaleka „silná“, jak mluvící hlavy minulý pátek znovu žvanily. Stejně tak zpráva BLS opět sotva stojí za digitální inkoust, na kterém je vytištěna.

Politiku centrální banky založenou na měnovém politbyru, které si pohrává s masivní ekonomikou země ve výši 28 bilionů dolarů směrem k nedefinovatelné a neměřitelné plné zaměstnanosti a 2.00% inflaci, lze tedy popsat pouze jedním způsobem. Stručně řečeno, ztroskotání vlaku v plném letu.

Přetištěno od Davida Stockmana soukromá služba



Publikováno pod a Mezinárodní licence Creative Commons Attribution 4.0
Pro dotisky nastavte kanonický odkaz zpět na originál Brownstone Institute Článek a autor.

Autor

  • David Stockman

    David Stockman, Senior Scholar z Brownstone Institute, je autorem mnoha knih o politice, financích a ekonomii. Je bývalým kongresmanem z Michiganu a bývalým ředitelem Kongresového úřadu pro řízení a rozpočet. Provozuje analytický web založený na předplatném ContraCorner.

    Zobrazit všechny příspěvky

Darujte ještě dnes

Vaše finanční podpora Brownstone Institute jde na podporu spisovatelů, právníků, vědců, ekonomů a dalších lidí odvahy, kteří byli profesionálně očištěni a vysídleni během otřesů naší doby. Prostřednictvím jejich pokračující práce můžete pomoci dostat pravdu ven.

Přihlaste se k odběru Brownstone a získejte další novinky

Zůstaňte informováni s Brownstone Institute