Tady je kuřácká pistole velkého kalibru. Řada BEA pro reálný osobní příjem po odečtení převodních plateb je docela použitelným zástupcem soukromého tržního výstupu před dopadem washingtonských stimmií a deformací způsobených převodními platbami a vládními půjčkami. Vydělaný důchod – mzdy, platy, prémie, zisky, úroky a dividendy – je totiž platbou výrobním faktorům za produkci, a proto je reciproční.
Dlouhodobý trend se definitivně stahuje k jihu. Od vrcholu před uzamčením v únoru 2020 se tempo růstu ve skutečnosti zpomalilo na jen 17 procent 0 z jeho průměru před rokem 2000.
Roční růst reálného osobního příjmu po odečtení převodních plateb:
- únor 1960 až únor 2000: +3.62 procenta;
- únor 2000 až únor 2020: +2.08 procenta;
- únor 2020 až květen 2023: +0.61 procenta.
Vysvětlení tohoto tristního trendu nevyžaduje mnoho přemýšlení. Americká ekonomika je zatížena dluhy a má také nedostatek pracovních sil, prošpikovaná neproduktivními spekulacemi a finančním inženýrstvím a hladová po produktivních investicích. Dohromady byly tyto zlomyslné síly více než dostatečné na to, aby zpomalily základní růst americké ekonomiky.
Jistě, vláda hlásí o něco vyšší růst reálného HDP než vlažných 0.61 procenta uvedeného výše. Během ekvivalentního období 3.25 roku mezi 4. čtvrtletím 2019 a 1. čtvrtletím 2023 byl ve skutečnosti roční růst reálného HDP vykázán na 1.61 procent. To stále není o čem psát, ale je to podstatně lepší než almužna zisku, který vyprodukovali a vydělali soukromí producenti od vrcholu před Covidem.
Rozdíl je samozřejmě způsoben zázraky účetnictví HDP. To znamená, že obrovské transferové platby od výrobců k neproducentům a masivní federální výdaje a půjčky a jejich monetizace v tiskařských lisech Fedu vedou k dodatečnému HDP v účetním smyslu a prozatím.
Bohužel, dnes silné zdanění producentů a hrozba ještě většího budoucího zdanění na obsluhu narůstajícího veřejného dluhu není zdrojem udržitelného růstu. Jednoduše krade ekonomické zdroje z budoucnosti.
Aby se předešlo pochybnostem, zvažte níže uvedenou tabulku. Ukazuje, že mezi 4. čtvrtletím 2019 a 1. čtvrtletím 2023 se veřejný dluh (modrá čára) zvýšil o 8.26 bilionu dolarů, což je číslo rovnající se 1.70X nárůst nominálního HDP o 4.82 bilionu dolarů (hnědá čára).
Netřeba dodávat, že k promítnutí, kam by to vedlo, nepotřebujete logaritmické pravítko nebo dokonce počítadlo. Po pouhých 12 letech při těchto tempech růstu by veřejný dluh činil 100 miliard USD ve srovnání s pouhými 52 miliardami USD HDP – i když dluhová služba explodovala.
Opravdu nevidíme, jak by se vážená průměrná cena dluhu mohla udržet dokonce na 6 procentech za scénáře, kdy tiskové stroje Fedu zůstanou nečinné, protože inflační kočka je nyní z pytle. To znamená, že při tempu růstu veřejného dluhu za posledních 3.25 let by úroky z veřejného dluhu pravděpodobně dosáhly $6 bilionu ročně v průběhu příštího desetiletí nebo tak – toto číslo se zhruba rovná celkové úrovni současných federálních výdajů.
Stručně řečeno, dlouho předtím, než uplynulo 12 let, se systém naklonil. Dokonce ani vlažný růst reálného HDP zaznamenaný od 4. čtvrtletí roku 2019 nemůže podpořit federální dluh, který doslova exploduje výše při složeném tempu zisku.
Změna veřejného dluhu versus HDP, 4. čtvrtletí 2019 až 1. čtvrtletí 2023
Obvyklí podezřelí nebo obhájci washingtonské fiskální katastrofy nepochybně poradí, abyste si nedělali starosti – Fed v případě potřeby peníze vytiskne.
Řekli bychom, že ne tak rychle. Fed se protlačil do pekelné zákoutí. Během stejného období 3.25 roku, kdy veřejný dluh explodoval o 8.26 bilionu dolarů, bilance Fedu prudce vzrostla 4.45 bilionů dolarů. To znamená, že více než 55 procent těchto masivních zisků ve veřejném dluhu bylo monetizováno centrální bankou.
Netřeba dodávat, že Fed je nyní konečně v kampani za zmenšování rozvahy – 95 miliard dolarů měsíčně –, která má před sebou ještě míle a míle. Navzdory zoufalým nadějím Wall Street v nadcházejících letech jednoduše nedojde k tištění peněz, i když se americká ekonomika propadá do dlouhodobé stagflace.
A to zase znamená, že roční deficity ve výši 2 až 3 biliony dolarů, které jsou nyní zapečeny do koláče do konce tohoto desetiletí, budou muset být financovány v dluhopisových jámách, nikoli v tiskařském lisu. Vážený průměrný výnos federálního dluhu tedy míří neúprosně výše, protože zákon nabídky a poptávky nebyl zrušen.
Rozvaha Federálního rezervního systému, Q4 2019 až Q1 2023
Pro nedostatek pochybností zde uvádíme aktuální průběžnou míru skutečného jádra inflace měřenou 16procentním sníženým průměrem CPI. Inflace stále běží na 5 procentech, což znamená, že Fed nebude v brzké době schopen obnovit kampaň na nákup dluhopisů.
Meziroční změna zkráceného průměru CPI o 16 %, 2012 až 2023
Pak znovu, pokud odhadovaných 25 bilionů dolarů nových vládních deficitů v nadcházejícím desetiletí nebude financováno tiskařským lisem centrální banky, bude nutné je absorbovat ze soukromého fondu úspor.
S tím bychom řekli hodně štěstí. Úspory domácností a firem uschly a vládní subjekty už absorbovaly to, co zbylo. Jediným způsobem, jak vyčistit trhy, je proto prudce stoupající výnosy a vytěsnění soukromých investic, a to s pomstou.
Čisté národní úspory jako procento národního důchodu, 1948 až 2023
Repostováno od autora soukromá služba
Publikováno pod a Mezinárodní licence Creative Commons Attribution 4.0
Pro dotisky nastavte kanonický odkaz zpět na originál Brownstone Institute Článek a autor.
