Naše doba je plná každodenních ironií, které všechny ukazují na stejnou ponurou realitu: selhání odborníků, zejména těch, kteří mají na starosti mnoho systémů, které řídí naše životy.
A tak se probouzíme k dalšímu a velmi důležitému případu téhož.
Královská švédská akademie věd udělila Nobelovu cenu za ekonomii za rok 2022 bývalému předsedovi Fedu Benu S. Bernankemu spolu s teoretiky Douglasem W. Diamondem a Philipem H. Dybvigem „za výzkum bank a finančních krizí“, zejména s odkazem na centrální banku z roku 2008. reakce bank na bytovou a finanční krizi. Odpověď spočívala v záchraně bank pomocí „kvantitativního uvolňování“, což je stejně eufemismus jako „sociální distancování“.
A právě tato reakce inspirovala světovou vlnu inflační krize, která zaplavila svět během a po karanténách začínajících na jaře 2020. Koneckonců to fungovalo v roce 2008, tak proč ne v roce 2020?
Ale byl tam zásadní rozdíl. Politiky v letech 2008-2010 byly speciálně vytvořeny tak, aby udržely „kvantitativní uvolňování“ zamčené v chladírnách, a to díky vysokým úrokovým sazbám z bankovních vkladů placených bankám centrálními bankami. Banky a makléři byli vesele rekapitalizováni, alespoň na papíře. Lidé s obavami čekali na inflační úder, který nepřišel.
Dnes jsou věci jiné. Máme cenovou inflaci, která dosahuje 40letého maxima, Evropa experimentuje s regulací cen energií…a další bytovou krizi, která se vyvíjí z propadu prodejů. Vysoké úrokové sazby určené k omezení inflace prolomily bublinu, která se vytvořila teprve před rokem. Prodej domů se dnes zhroutil a hypoteční společnosti propouštějí zaměstnance. Domy nejsou pod vodou jako v roce 1 jednoduše proto, že 2008leté hypoteční sazby se přehouply přes 30 % (zatímco v reálném vyjádření jsou stále záporné).
Rozdíl mezi roky 2008 a 2020 je jednoduchý: expanze centrální banky byla tentokrát ukládána přímo na bankovní účty jednotlivců a podniků. Na nějaký čas byli všichni zaplaveni hotovostí. To a nízké úrokové sazby pomohly vytvořit bublinu na trhu nemovitostí. Když peníze došly, nastal krach spolu s cenovým chaosem všude kolem. Banky se pokoušejí vyřešit problém zvyšováním sazeb, ale to přináší pouze inflační recesi po celém světě.
Jinými slovy, z roku 2008 jsme se nic nepoučili. A co je horší, dozvěděli jsme se špatné věci, totiž že zaplavit ekonomiku fiat penězi během obří krize je nákladný podnik. Banky budou vždy zachraňovány. Zachraňování systému bez ohledu na to nemá žádnou nevýhodu. Je neuvěřitelné, že všechny centrální banky na světě na tom spolupracovaly teprve před dvěma a půl lety. Teď se na to díváme a chceme křičet: co si mysleli, že se stane?
Zde je pohled na velmi jednoduchý model založený na tradiční rovnici směny: vztah mezi množstvím peněz a cenami, přičemž tři země jsou barevně odlišeny, takže můžete vidět cenovou odezvu. Je to hodně staromódní model a nepočítá s tisíci komplikacemi. A přesto vztah přežívá: tiskněte papírové peníze, počkejte rok a sledujte, jak se ceny přizpůsobují, aby se nová hotovost stala endemickou.
Vztah je nesnesitelně zřejmý, i když pomineme všechny ostatní faktory včetně narušených dodavatelských řetězců a sankcí vůči Rusku.
Lidé říkají, že kdyby Bernanke v roce 2008 nejednal, finanční systém by se zhroutil. To se vždycky říká. To, co ve skutečnosti udělalo, bylo předejít důležitému poučnému okamžiku pro účastníky trhu. Pomohlo to celé řadě institucí, které ztratily zájem o riziko a racionalitu. Výsledkem byl masivní morální hazard, který se týká bank, politiků a politiků obecně.
K morálnímu hazardu dochází vždy, když politická reakce posiluje a udržuje přesně to, čemu má zabránit. Je to odměna za špatné chování. Přesně to se stalo a tato lekce se odrážela do budoucnosti a byla znovu vyzvednuta v roce 2020.
V ten samý den, kdy byla vyhlášena uzamčení (16. března 2020), Fed nastartoval svůj tiskařský lis a Kongres připravil zákon CARES, který utratil 1.7 bilionu dolarů na nakrmení blokovaných bestií na státní úrovni. Kdyby se to nikdy nestalo, státy by se poměrně rychle otevřely, jen aby zachovaly fungující ekonomiku. Jakmile Kongres začal rozhazovat takové peníze, guvernéři se zamysleli a uvědomili si, že na karanténách se dají vydělat dobré peníze.
Celkově existuje těsná shoda mezi nárůstem vládních výdajů a nárůstem horkých peněz na ulici: mezi 6-7 biliony dolarů obojího v průběhu o něco déle než jednoho roku. Tentokrát to byl zápas roku 2008 na mega dávkách steroidů.
V alternativním vesmíru, ve kterém Fed nebyl schopen nebo ochoten koupit hory dluhů, které náhle vytvořil Kongres, by riziko nesplácení v USA podstatně vzrostlo. Mohlo to úplně rozbít finanční trhy. Místo toho se Fed zaměstnával psaním svých nevratných šeků, aby zakryl to, co Kongres dělá. Výsledkem bylo, že politická třída a centrální bankéři všichni spolupracovali na zachování jedné z velkých politických katastrof moderní éry.
Hlavní inspirací zde byla opět zkušenost z roku 2008, během níž zdánlivě nenákladné cvičení přineslo nejhorší možnou lekci: totiž, že vše je možné, pokud je centrální banka ochotna jednat s divokou obezřetností.
Ale podívejte se, kde jsme dnes: prudce rostoucí dluhy na kreditních kartách, zhroucené úspory a neutuchající poklesy reálných příjmů.
Zpět k Nobelově ceně.
Předpokládá se, že tato ocenění jsou navrhována více než rok předem. Jak mohl cenový porot vědět, že jejich ocenění pro skvělé chlapy, kteří přišli na to, jak zachránit ekonomiky pomocí fiat inflace a záchrany bank, bude vyhlášeno právě ve chvíli, kdy celý svět hoří v inflačním pekle, světla na Eiffelově věži zhasla a každá rodina v Evropě a Spojeném království se letos v zimě obává vytápění svých domovů?
Na seznam tragédií bychom mohli přidat i celosvětovou zdravotní krizi, dramaticky se zkracující průměrnou délku života a demoralizaci celé generace, která ztratila naději v samotnou myšlenku pokroku.
To je to, co „experti“ udělali světu, krizi, která začala v laboratořích intelektuálů, kteří věří, že znají lepší způsob, než je svoboda řídit svět. My ostatní jsme teď nuceni sledovat, jak si všichni navzájem udělují ocenění za dobře odvedenou práci, čímž se přidává další vrstva morálního hazardu: za to, že se strašně mýlíte, neexistují doslova žádné profesionální důsledky.
Publikováno pod a Mezinárodní licence Creative Commons Attribution 4.0
Pro dotisky nastavte kanonický odkaz zpět na originál Brownstone Institute Článek a autor.
