Možná byl Trollován i Fed 

Federální rezervní systém – a centrální banky po celém světě – sehrály klíčovou roli při umožnění blokování a šíření paniky politiků. Jako věřitel poslední instance a poskytovatel likvidity pro celou federální vládu odstraňuje běžná fiskální omezení. Vypisuje šeky, které se nemohou odrazit, aby posílily vlády v normálních časech, ale je vždy připravena umožnit i nouzové výdaje, i když existující příjmy a veřejný konsenzus jinak chybí. 

Počínaje zákonem CARES ve výši 2.2 bilionu dolarů z 27. března 2020 a pokračující po celý rok Kongres masivně dotoval a tudíž financoval a odměňoval státy, které se zablokovaly, což umožnilo stimulační platby podnikům a jednotlivcům ve výši přibližně 10.4 bilionu dolarů během dvou let. Všechno to bylo financováno dluhem, který Federální rezervní systém přidal do svých rozvah, i když Fed srazil úrokové sazby zpět na nulu v naději, že se vyhne ekonomickému kolapsu. 

Stručně řečeno, uzamčení bylo monetizováno tiskařským lisem. Bez Fedu by výdaje na této úrovni zničily úvěrovou bonitu USA. Takže ano, Fed je zcela vinen tím, že celou kalamitu umožnil a umožnil její pokračování dva roky a více. Výsledky jsou nevyhnutelné jako západ slunce: nyní čelíme nejvyšší míře inflace za čtyřicet let. Protože centrální banky po celém světě na této operaci spolupracovaly, inflace je také globální. 

Tomuto osudu se nedalo vyhnout. Brzy jsem se připojil k mnoha dalším, kteří pochybovali, že předseda Fedu Jerome Powell to se zastavením inflace myslí vážně. Zpočátku se zdálo, že jeho odklon od politiky nulových úrokových sazeb – té, která začala v roce 2008 a nakonec celou tuhle bestii rozpoutal – byl kosmetický. Ale udržel to. Letos šestkrát zvýšil sazbu federálních fondů. A slibuje, že toho bude ještě víc. 

Ano, toto zpřísnění mělo hrozné důsledky pro bublinové trhy. Nemovitosti těžce krachují. Nazvali bychom to trhem kupujících, kdyby existovali kupující. Zdá se, že existují pouze prodejci, ale mají malý úspěch, protože financování je příliš drahé. Křivky prodeje domů se točí vertikálně dolů. V některých ohledech mohly být výsledky horší než v roce 2008 jednoduše proto, že šílený boom byl v tak těsné kalendářní blízkosti krachu. 

Pak je tu devastace dluhopisových a akciových trhů plus vznikající krize v technologickém sektoru, která během blokování vyletěla tak vysoko, se ztrátami pracovních míst a zmrazením náboru všude. Propuštění 50 % zaměstnanců ze strany Twitteru bude pravděpodobně v technologickém sektoru během několika měsíců normou. 

Aby toho nebylo málo, vysoká inflace nikam nevede a v některých sektorech, jako jsou veřejné služby, je vyšší než kdy jindy (14 %). Nic, co Powell nyní dělá, nevyřeší tento problém v blízkém a střednědobém horizontu. Jsme uvězněni s 6.5 bilionu dolarů v nově vytištěných dolarech, které se dnes po celém světě prohánějí. A k tomu se přidávají škody způsobené centrálními bankami po celém světě. Všichni z paniky. 

A ano, je to Powellova chyba. Nyní se snaží zvrátit škoda, kterou způsobil tím, že bude sazby stále vyšší a vyšší, což prakticky zaručí upevnění stagflace. 

proč to dělá? Jedna z možných teorií: je šílený. Vysvětluji proč ve scénáři níže, který kombinuje to, co víme, s novým výzkumem a vyplňuje některé mezery mými vlastními informovanými spekulacemi. 

Vzpomeňte si na první a druhé čtvrtletí roku 2019. Powell se již rozhodl, že s politikami nulových úrokových sazeb skončil. Začal utahovat peníze zvýšením sazeb na jaře a v létě. Byl odhodlán opravit rozvahu Fedu a zbavit se všeho harampádí, které nakoupili za posledních deset let. To byla jeho politika a byl odhodlán prosadit se. Na podzim 2019 trochu ucukl, ale obecně měl všechny ambice uklidit nepořádek. 

Pak přišel únor 2020. Jak nejlépe můžeme říct z dokumentů, které jsme dali dohromady, a navázaných spojení, Powell pravděpodobně dostával telefonáty a návštěvy v kanceláři. Pocházeli nejen od Anthonyho Fauciho, ale také z Rady národní bezpečnosti a FEMA, která se tehdy chystala převzít plánování pandemie. Nakonec to udělali. 

Powellovi bylo jistě řečeno, že virus je mnohem horší než běžná chřipka. Byl to důsledek úniku z laboratoře v čínském Wu-chanu, který je částečně financován americkými daňovými poplatníky nepřímo prostřednictvím grantu od Národního institutu zdraví. Ale nyní právě tato laboratoř vydala biologickou zbraň. To znamenalo, že v sázce byla národní bezpečnost. 

Jsme ve válce, bylo mu pravděpodobně řečeno, a měl by raději nastoupit. Nechtěl, ale zároveň je lepší, když jste předsedou Fedu, abyste nebyl obviněn z pobuřování uprostřed velké národní bezpečnostní operace. 

A tak se rozhodl jít spolu. Dlouhý pochod k marnotratné úvěrové expanzi začal snížením sazeb federálních fondů 5. března 2020. To bylo předtím, než v USA začala blokace a než Kongres přidělil nějaké peníze státům a pandemii. Po cestovních omezeních, zveřejnění plánu pandemie HHS 13. března a zejména po omezeních ze 16. března byl každý krok směrem k snadným penězům extrémnější než ten předchozí. 

Powell tam byl, připravený koupit jakýkoli dluh, který Kongres vytvořil. Pokračovalo to dál a dál, než se věci ustálily, za více než 10 bilionů dolarů. Powell byl dobrý za 6.5 ​​bilionu dolarů z toho, přičemž míra expanze peněz dosáhla na vrcholu 27 %. 

Po celou dobu, protože není idiot, věděl jistě, jaké budou výsledky: inflace, cenový chaos a finanční katastrofa. Ale šel dál, protože FEMA, NSC a ministerstvo vnitřní bezpečnosti mu řekly, že to byl lepší osud než masová smrt. A tomu věřili nebo předstírali, že věří. 

Úředníci veřejného zdraví vynaložili veškeré úsilí, aby se apokalyptické předpovědi naplnily. Distribuovali hluboce chybné testy PCR a dotovali nemocnice za předpokladu, že prohlásí úmrtí na covid, a všude povzbuzovali špatně klasifikované lidi. Národní bezpečnostní rada a FEMA spolu s CDC se rozhodly přimět Big Tech a národní média, aby se k nim připojily ve svaté křížové výpravě proti patogenu.

Ale nastal problém. Jak šel čas, bylo stále zjevnější, že se patogen chová jako učebnicový respirační virus. Bylo to vážné u starších osob s komorbiditami, ale mělo pouze 0.095% úmrtnost na infekci u kohokoli mladšího 70 let. Mezitím omezení, která umožnila čerpání peněz Fedu, zabila více lidí než virus, na základě údajů o nadměrném počtu úmrtí z roku 2021 A vakcína, která měla vyřešit všechny problémy, nefungovala tak, jak bylo inzerováno.

Mezitím jsme uvízli v hrozných inflačních výsledcích, které tak poškodily ekonomický blahobyt všech. Ze všeho je obviňován Powell. Nastoupil do úřadu s nadějí, že se zapíše do historie jako skvělý předseda Fedu jako Volcker, ale zůstal uvězněn u výsledků politik, které dost možná nikdy nechtěl. 

Možná právě to vysvětluje jeho současný hněv a jeho zarputilé odhodlání uškrtit inflační bestii tak či onak. Jeho pravomoci jsou omezeny většinou na pohrávání si s úrokovými sazbami, ale to je to, co dělá. Dospěl k přesvědčení, že jeho největší nadějí je v tuto chvíli dostat reálné úrokové sazby do kladných hodnot. 

Co to znamená? Znamená to, že v jeho arzenálu zbývají dvě nebo tři zvýšení o 75 bazických bodů. Sazba federálních fondů se tak dostane na 6 %, stále pod oblíbenou míru inflace Fedu, tedy výdaje na osobní spotřebu. Ale možná sází na to, že škoda chladne. V tomto okamžiku, a možná se to stane na jaře 2023, získá shodu sazby PCE a sazby federálních fondů, pokud bude mít štěstí.

I když bude Powell úspěšný, existuje obrovský oceán peněz, který musí proplout globální ekonomikou jako virus, který se musí stát endemickým. Rychlost peněz právě teď roste a rostou také náklady na pracovní sílu, což znamená, že inflace je zcela zakořeněna, jak poznamenal David Stockman. Ceny se nezvýšily natolik, aby byl obchodní růst životaschopný pro kohokoli kromě největších společností. Mezitím úspory prudce klesají a dluhy na kreditních kartách rostou. 

Na základě toho, co nyní vidíme, máme před sebou další rok inflace, než klesne k cíli Fedu ve výši 2 %. Mezitím se v žádném odvětví nebude vracet k cenám z roku 2019. 

Powell to ví. Nenávidí to, ale je rozhodnutý nebýt za to obviňován. Ze své strany věří, že vina leží jinde: v apokalypticích, konspirátorech, prostopášném Kongresu, zmateném prezidentovi a stínové partě ve státě národní bezpečnosti. S nimi a podle tohoto scénáře pravděpodobně nebude mluvit. 

Mezitím nám ostatním zůstala stagflace, kam až oko dohlédne. V tuto chvíli je důležité vyhnout se prudkému boomu, který může někdy následovat po těchto typech politických katastrof. Měli bychom se považovat za šťastné, pokud se tomu nějak vyhneme a vyhneme se kulce finanční krize v plném rozsahu.